Облигации и акции: базовые отличия, риски и доходность

Экономическая природа облигаций: кредитование под процент

Облигация - это эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента номинальной стоимости облигации в предусмотренный в ней срок, а также фиксированного или плавающего процентного вознаграждения (купона) в соответствии с Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Покупая облигацию, инвестор не становится совладельцем бизнеса, а выступает кредитором. Эмитент несет юридическое обязательство выплачивать купоны согласно графику и погасить номинал в дату погашения. При ликвидации или банкротстве эмитента требования держателей облигаций удовлетворяются в приоритетном порядке перед акционерами компании.

На российском фондовом рынке ключевым ориентиром служат Облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Они обладают суверенным уровнем надежности, поскольку гарантированы всем имуществом и налоговой базой государства. Корпоративные облигации выпускаются коммерческими предприятиями и предлагают премию к доходности ОФЗ за принятие кредитного риска конкретного эмитента.

Экономическая природа акций: долевое владение компанией

Акция - долевая ценная бумага, свидетельствующая о праве ее владельца (акционера) на долю в уставном капитале акционерного общества, получение части прибыли в виде дивидендов и участие в управлении компанией в соответствии с Федеральным законом № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

В отличие от облигации, акция не имеет срока погашения и не содержит обязательств эмитента по возврату вложенных средств или гарантированной выплате дивидендов. Доход инвестора складывается из двух потенциальных компонентов: дивидендных выплат (решение о которых принимает общее собрание акционеров на основе рекомендации совета директоров) и курсового прироста рыночной стоимости бумаги на бирже. При неблагоприятной рыночной конъюнктуре или ухудшении финансовых показателей бизнеса стоимость акции может снижаться на десятки процентов, создавая риск невосполнимой потери капитала.

Биржевой стакан и динамика котировок отражают соотношение спроса и предложения участников рынка

Виды рисков при инвестировании в ценные бумаги

Инвестиции в фондовые активы сопряжены со структурированным набором рисков, которые инвестор обязан оценивать до открытия торговых позиций. Риск не является абстрактной величиной - он раскладывается на конкретные финансовые факторы.

Кредитный риск (риск дефолта) - вероятность неплатежеспособности эмитента, неспособности выплатить купонный доход или погасить номинал бумаги. Для минимизации этого риска инвесторы ориентируются на кредитные рейтинги национальных рейтинговых агентств (АКРА, Эксперт РА, НКР, НРА). Высший уровень надежности обозначается как ААА(RU), инвестиционная категория включает рейтинги до BBB-(RU). Бумаги с более низким рейтингом классифицируются как высокодоходные облигации (ВДО) и несут повышенный риск невозврата средств.

Процентный риск - обратная зависимость между рыночной стоимостью ранее выпущенных облигаций с фиксированным купоном и изменением ключевой ставки ЦБ РФ. При росте процентных ставок на рынке котировки старых облигаций падают, чтобы их текущая доходность к погашению сравнялась с новыми выпусками. Чем длиннее срок до погашения облигации (выше ее дюрация), тем сильнее падает ее тело при ужесточении монетарной политики.

Рыночный ценовой риск акций - риск глубоких просадок котировок под влиянием макроэкономических кризисов, отраслевых санкций, падения цен на экспортируемое сырье или управленческих ошибок менеджмента компании.

Облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) как прямая защита от инфляции

Особый класс долговых инструментов на российском рынке представляют инфляционные линкеры - выпуски ОФЗ-ИН (серия 52000). Номинал этих облигаций ежедневно индексируется на величину официальной российской инфляции с трехмесячным временным лагом на основе данных Росстата.

Помимо ежедневного роста номинала на размер инфляции, эмитент (Минфин РФ) выплачивает фиксированный купон в размере 2,5% годовых, начисляемый на проиндексированный номинал. Итого ОФЗ-ИН обеспечивают инвестору математически гарантированную доходность в размере официальной инфляции плюс 2,5% годовых реальной доходности при любом разгоне потребительских цен, что делает этот инструмент идеальным консервативным активом для защиты долгосрочных сбережений.

Налогообложение купонов и дивидендов на брокерских счетах

Доходы частных инвесторов от операций с ценными бумагами подлежат обложению налогом на доходы физических лиц (НДФЛ). Купоны по государственным и корпоративным облигациям, а также дивиденды по акциям российских эмитентов облагаются по ставке 13% (15% с суммы совокупного дохода свыше 2,4 млн рублей в год). Российский брокер выполняет функции налогового агента, удерживая налог автоматически при выводе денежных средств либо по окончании календарного года.

При инвестировании через классический брокерский счет инвестор может применить льготу на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ): освобождение от уплаты налога на прирост курсовой стоимости акций и облигаций, обращающихся на организованных торгах, при условии непрерывного владения ими не менее трех полных лет. Максимальный размер необлагаемого дохода по ЛДВ составляет 3 миллиона рублей за каждый год владения активом (до 9 млн рублей за 3 года).

Диверсификация портфеля облигаций по срокам погашения сглаживает влияние процентного риска

Стратегия составления классического портфеля

Устойчивый инвестиционный портфель формируется на основе сопоставления возраста инвестора, его инвестиционного горизонта и толерантности к просадкам. Базовая консервативная модель для российского рынка предполагает ядро портфеля из надежных облигаций ОФЗ и корпоративных облигаций первого эшелона (60-80%) и сателлитную часть из дивидендных акций лидеров ключевых секторов экономики (20-40%).

Такое распределение обеспечивает стабильный приток купонного дохода независимо от биржевой конъюнктуры, который может реинвестироваться при снижении котировок акций, снижая среднюю цену входа и повышая долгосрочную совокупную доходность капитала.